来源:雪球App，作者:华尔街大师，(https://)

时间正缓缓流向2020年，一转眼，人类进入21世纪，已经有20个年头了。

20年，在人类历史长河中，不过是转瞬即逝的浪花一朵，但对快速迭代的互联网产业来说，却犹如连绵不绝的长卷，浓墨重彩写满了传奇故事和经典产品。

从2000年互联网泡沫破灭、纳斯达克崩盘开始，全球互联网产业经过短暂的阵痛后，开始进入寒武纪生命大爆炸一般的传奇历程，安卓、iPhone等颠覆时代的产品问世，移动支付、共享经济等新商业模式相继诞生，AI、区块链等新技术接连崛起。

在这系列变化的背后，苹果、微软、亚马逊等科技巨头股价迭创新高。与此相对应，在2018年全球市值100强企业榜上，科技连续第二年成为榜单中市值最大的行业，达到了4.8万亿美元市值;胡润研究院去年10月发布《2019胡润全球独角兽榜》，共计494家企业上榜，也就是说已经至少有494家企业的市值超过了10亿美元……这样的一幅盛况，不禁将我们的思绪拉回到20年前。

2000年:纳指崩盘，三大门户流血上市

2000年2月4日，正是农历春节，中国人最为重要的节日，阖家团圆的日子，搜狐CEO张朝阳却窝在北京光华长安大厦办公室内，一遍遍看着搜狐在纳斯达克(Nasdaq)上市的文件。他看了几乎一整天。

到下午5点，张朝阳终於决定上市，在电脑上按下了向美国证监会发送上市申请的按键。从这一刻起，张朝阳就陷入了焦虑状态。

此时，在太平洋对岸，网络泡沫达到了最高潮，你只要有一个天花乱坠的创业点子，就能轻松融到大笔的钱，公司的估值跟着变成一个天文数字。比如有一家名叫的公司，商业模式是在网上卖猫砂，却轻而易举筹到1亿美元资金。红点创投创始合伙人杰夫.杨这样形容当时的疯狂:创业点子越大胆，越能招来美元。

2000年3月10日，纳斯达克股指达到了其顶峰5132点，但“泡沫”终究有破碎的那一天。随着各家互联网公司财务状况恶化及财务造假，高管套现等情况被披露，股市的负面情绪开始蔓延。

2000年4月3日微软垄断案宣判，宣告新经济模式追求的“市场规模”概念存在违法可能，更是导致后续的纳斯达克市场出现踩踏行情，由於纳斯达克的投资杠杆功能，更是加速了纳斯达克泡沫破裂。思科的股票跌去了90%，微软创单日最大跌幅。在后来的两年，纳斯达克股指从5100下跌到1100，市盈率从1999年的78倍大幅下滑到2012年的23倍。

当然，张朝阳之所以焦虑，并非预见到纳斯达克泡沫将要破灭，而是迫於新浪和网易的竞争压力。当时，在国内三大门户网站排名中，起步最早的搜狐却排在了新浪和网易的后面，三者之间的竞争进入白热化状态。

尤其王志东领导的新浪让张朝阳非常紧张。搜狐上市前一共只融了4000余万美元，其中3000余万美元的资金是为了搭搜狐上市的快车，都是在1999年12月挤进来的。也就是说，此前搜狐用於发展的融资额其实只有1000万美元，不到新浪的1/10。让张朝阳担心的是，新浪本已资金充裕，如果领先搜狐上市，手头将更为阔绰，难免会大规模并购，进一步拉大与搜狐的差距。

2000年4月14日，

新浪成功上市，但并未如张朝阳预料的那样立即展开大规模并购。更糟的情况却不约而至——纳斯达克指数越来越低，让张朝阳再次紧张起来。事后看，这就是网络泡沫破灭的开始。随着纳指滑向深渊，矽谷的梦想家们发现，原来仅靠大胆离奇的点子就能吸引数百万美元风险资金的美好时代一去不复返了，关门的公司越来越多。经过一番努力，2000年7月12日，搜狐终於上市，却流了不少“血”:上市价格从最后一轮融资时评估的15.5美元/股，下调到13美元/股，缩水1亿美元，幸运的是上市第一天没有跌破发行价。而6月30日上市的网易则没这么幸运，上市第一天即跌破15.5美元/股的发行价，下跌近20%。最先上市的新浪，当天仅上涨20%多一点，表现虽逊於预期，好在“流血”不多。

但互联网泡沫终究开始波及到了中国互联万公司。2001年中，纽约股市哀鸿一片，三大门户的股票跌得形如废纸:搜狐和网易股价最低跌到0.52美元/股，新浪稍好，最低也到了1.02美元/股。

现在看来，三大门户如果不在2000年流血上市的话，很可能熬不到2002年，因为它们手头缺钱，如果不及时从股市融资给自己贴点入冬前的秋膘，在接下来的冬天里将冻饿而死。ChinaRen因为现金流即将枯竭，CEO陈一舟不得不在20天内将公司贱卖给校友张朝阳。

更重要的是，三大门户成功上市对中国互联网产业发展有深远影响，王志东、张朝阳和丁磊为当时的中国人示范了另一种人生的打开方式:创办互联网企业，吸引风险投资，赴美上市，成为商业大佬，走上人生巅峰。

三大门户上市产生的财富效应，吸引了更多的资金和人才进入互联网行业。当时，中国最重要的互联网公司阿里巴巴、百度和腾讯创立不久，时间最长的不到两年，但这些民营经济中的一朵朵小小的浪花，完全依靠市场的力量成长，最终演变为重塑中国经济的IT浪潮。

2003年:国际互联网巨头集体抢滩登陆中国

2001年12月11日，中国加入WTO。对中国互联网行业来说，这绝对是一个重大事件。此前，外资介入中国互联网的主要通道是风险投资，随着2000年纳斯达克崩盘，来自矽谷的风险投资有所退潮，但中国加入WTO后，放开外资介入互联网经营领域的政策限制，新的投资势力於是跨洋而来。

2003年前后，矽谷的互联网巨头们相继撑过了最艰难的时刻，雅虎、eBay等通过“毒丸”计划击退了一波波的恶意收购，股价也开始回升。与此同时，网易、搜狐开始告别垃圾股行列，股价重回1美元/股之上，“中国概念”开始炙手可热。在股东大会上，互联网巨头们常常面临来自股东的提问:公司对中国市场有什么打算?在中国市场做了什么?

压力之下，巨头们开始认真思考如何在全球第一人口大国抓住淘金机会。

当时，电脑还是中国人的奢侈品，上网主要通过电话线拨号上网，打电话和上网只能二选一，速度也仅有56Kbps。尽管网络基础设施落后，但中国网民增长迅速。根据CNNIC数据，2000年时国内网民数量为2250万，到2003年时达到8630万，4年时间增长了2.84倍，增速冠绝全球。

同时，中国的本土互联网企业还没有盈利，大家还在比拚烧钱，市场正处於野蛮生长时期，对美国的互联网巨头来说，正是通过收购快速布局中国市场的最佳时机:

2003年6月，eBay以1.5亿美元全资收购邵亦波创办的易趣网;

2003年11月，雅虎宣布以1.2亿美元收购周鸿禕创办的3721公司;

2004年8月，亚马逊以7500万美元收购雷军、陈年创办的卓越网;

除收购外，互联网巨头还通过合资或开分号的形式直接抢滩登陆:

2005年5月，上海美斯恩公司宣布与中国本土九家企业合作，正式推出MSN中文网站与MSNMessenger即时通讯标签服务，标志着微软MSN服务正式进入中国;

2005年7月，谷歌宣布成立中国研发中心，李开复任中国区总裁;

至此，从2003年起短短3年时间内，美国互联网巨头几乎悉数抢滩登陆中国市场，涵盖门户、电商、社交和搜索等主流行业板块，与中国本土互联网企业形成对垒之势，市场争夺战随即爆发。

从各方面看，面对国际互联网巨头的进攻，本土企业毫无胜算:

商业模式上，国内互联网企业主要是模仿美国互联网巨头，几乎每个行业都能找到对应的“美国老师”，最明显的是门户网站，甚至早期连条幅广告(Banner)的尺寸大小都完全照搬;

经营实力上，国内企业绝大多数还是尚未盈利的新手，而“美国老师”们要么像雅虎那样，已经完成国际化征途，成为行业霸主，要么像微软那样，多年经营，树大根深;

人才储备上，当时TOP10高校毕业生很少有愿意进国内互联网企业的，拿外资企业offer相当於捧金饭碗，微软校招，收到的TOP10高校毕业生简历能堆成山，现场之拥挤堪比明星和粉丝的见面会。

更重要的是，经营环境方面，国内互联网公司并没有政策扶持、资金补贴，行业也没有中资必须至少占51%股份的硬性规定，外资可以在国内互联网市场上任意驰骋。但是，在这场力量悬殊的厮杀中，看起来胜券在握的国际互联网巨头却一败涂地。

2007年:“学生”和“老师”的较量

2019年7月18日，亚马逊中国正式停止为第三方卖家提供卖家服务，在中国仅保留全球开店、海外购、云计算和Kindel等业务。换句话说，亚马逊在中国仅保留几个“观察哨”，大部队撤出了中国。

MSN在2014年退出中国，雅虎中国则在2013年9月1日停止提供资讯、社区服务和邮箱服务，随后关闭旗下的音乐搜索服务等业务。eBay则在2010年前后分别退出中国市场。

其实，“美国老师”在中国市场也曾光环罩体:

eBay收购易趣后，在中国C2C市场占据超过90%的份额;

MSN占据国内高端社交市场，正式进入中国市场，仅4个月时间用户就增长25%，成为商务社交的标配工具;

卓越亚马逊在B2C市场份额最高的2008年，仅次於京东，在国内排第二;

雅虎是所有互联网巨头中，在中国市场表现最差的，但2004年在周鸿禕的带领下，还是赚了1000万美元，盈利表现压过三大门户;

但互联网巨头们并没有撑多久，就在国内本土互联网公司的进攻下，市场优势迅速土崩瓦解，刚进入2007年时，互联网巨头就以中国高管集体大逃亡显示出败局已定。综合来看，雅虎中国和eBay的易趣网彻底落败仅用了短短3年多时间，MSN坚持了5年左右，亚马逊则是熬了12年多。

互联网巨头们为何会在中国市场无一例外陷入“本土化魔咒”?表面原因是中国市场竞争激烈，背后则是“美国老师”优越感爆棚低估了“中国学生”抵抗的决心。

这在雅虎和亚马逊身上体现得最为淋漓尽致。

雅虎虽然在2003年收购3721网站大举进入中国市场，其实早在1998年就已开始试水，并在1999年和方正集团合作，成立雅虎中国正式进入中国市场。当时国内三大门户是表面风光，内里却缺乏清晰的盈利模式，因为烧钱太多导致现金流紧张，是渴望抱上雅虎大腿的。“如果当时雅虎放下架子和新浪合作，或许故事将会重写。”新浪创始人王志东回忆当时的情景说。但雅虎老板杨致远对亦步亦趋模仿自己的“中国学生”，选择了冷眼旁观，等着他们烧完钱后再行收割。

雅虎的优越感还使得它忽视了中国用户的感受。雅虎中国的第一任总经理是张平和，他的职责既不是和中国对手们厮杀，也不是去研究市场痛点，而是把雅虎全球成功模式复制到中国，结果雅虎中国变成雅虎网站的汉化版:新闻频道是美国雅虎的汉化，雅虎邮箱、雅虎通、雅虎相册、雅虎公文包、雅虎聊天室等，都是美国雅虎的汉化。

至於中国用户最喜欢的新闻超市，雅虎视而不见，仅安排几个人维护新闻频道，而新浪、搜狐和网易等国内门户网站则安排少则数百、多达上千人的编辑，以流水线方式运作新闻频道，以海量新闻信息将雅虎远远甩在身后。

晚到的亚马逊不同程度把雅虎跌过的跟斗几乎重跌一遍:中国PC端的页面古板，和亚马逊

美国页面相同，和淘宝、天猫、京东相比，缺乏吸引力;当移动互联网时代来临后，“中国学生”纷纷将流量导入移动端APP，并提供信息流服务，但亚马逊只是将PC端内容简单移植到APP，缺少生态内容;对於用户吐槽的搜索、分类等影响体验的因素，亚马逊固执地选择了坚守。